互联网金融的昨天今天与明天

来源：东方网

“普世”的互联网金融体系形成需要更多政府、学者与行业实践者共同参与、共同推动，这样才能创造更有生机、更富创造力、更能服务实体经济的互联网金融，才能实现中国的金融强国梦。

今年以来，互联网金融的话题一直炙手可热，热点层出不穷，但是总感觉没有说出互联网金融的实质，主要原因是谈论互联网金融的人士，要么只懂金融、要么只懂互联网，能够既懂金融又懂互联网的人实在少之又少，甚至还有部分人士将互联网+金融的任何事务都算作互联网金融。

因此，若要了解互联网金融，首先应了解互联网的精神内涵是什么！

自从20世纪互联网技术在美国诞生以来，以互联网为核心基础的信息技术已彻头彻尾地改变人类社会，现在谈论的不再是要不要利用互联网，而是如何更好地利用互联网的事情了。但是，互联网的本质，也就是互联网精神，多数人不清楚，只知道它是一个有用的工具。这样的理解太过平淡。从官方解释，互联网精神是“开放、平等、分享、协作”，但究其实质，其实是“普世精神”，也可以说是“普惠精神”。

由于互联网的存在，让整个世界更加扁平化，行为更加平民化，人与人更加平等、自由。在互联网时代，你可以与国家主席直接交流、与你仰慕的明星直接对话；同样，你的信息变得更为透明、你的伙伴将更多。当然，在互联网时代，若没有一定的管制如信息管理或信用管制，你的甄别成本将越来越高。因此，互联网对传统商业、管理、交流模式的变革将会出以下趋势：间接的交流（管理、交易等）行为将越来越少，直接的交流（管理、交易等）行为将越来越多。互联网让世界变得更小、效率更高。早在很多年前就提过的地球村概念，在可以预计的未来将会实现！“去行政区域”的互联网政府将会越来越多，即不再会有省、市这个层级，而是通过互联网，中央直管县、甚至镇；“去实体医院”的网络医院将越来越多以及去实体教育”的网络教育也将越来越多。总之，社会运行效率将会大大提高、中间环节将越来来越少，社会资源将会更加有效地配置。

其次，我们应了解什么是金融。顾名思义，金融就是资金的融通，也就是将钱从A融通给B。在传统金融里，由于信息的严重不对称与资源的垄断，诞生了许多金融中介，这些金融中介包括正规军如银行、保险、信托、投资银行等金融业态，也包括非正规军如地下钱庄，抬会等。在传统金融里，由于金融管制等诸多原因，正规金融中介从诞生的第一天开始就具有贵族或官家的血统，并且攫取了其他行业难以企及的利润。在互联网金融里，互联网将会“去金融中介化”，也就是将来以银行为代表的金融中介将不再只是贵族血统了，充其量它们只是个牌照，一个工具罢了。

综上所述，互联网金融其实就是“普世金融或平民金融”，也就是说金融将会被人们用互联网方式从神坛上请了下来，不再只是权贵的游戏。在互联网金融理论体系下，人人都是金融家（银行家、投资家、保险精算师等），人人都是金融的受益者！

现在，结合我在互联网金融（坦率地说，我更喜欢用“网络金融”、而不是“互联网金融”来定义这个行业，但是目前普遍称呼为互联网金融，暂且按此名定义吧！）近十年的实践与研究来谈谈对互联网金融看法，主要分三个部分，即互联网金融的昨天、今天与未来。

首先，我们先来回顾一下互联网金融的昨天，我经常问朋友一个问题，中国最大的电子商务公司叫什么名字，多数朋友会告诉我是阿里巴巴，是淘宝网。

错，大错特错！

中国比较大的电子商务公司是中国银联！是证券交易所！是工商银行！他们比阿里巴巴或淘宝大几十倍，甚至几百倍！

2012年中国银联的交易额是21.8万亿元，中国证券交易所（包括上海与深圳）的交易额是31万亿元。中国工商银行网上银行交易额为330万亿元。通过阿里巴巴进行交易的是普通商品，而通过银联、工商银行、证券交易所交易的是特殊商品——金融商品，这就是互联网金融。因此，其实，互联网金融早已在我们身边，只是我们都没有感知。

在1995年美国出现世界上第一家网络银行开始，互联网金融就以润物细无声的方式进入了我们的生活，如招商银行的网上银行、易保在线的网络投保、证券交易的电子化等等。在我们的生活中，其实已无时无刻不在使用互联网金融。但是直到今天为止，互联网金融还多数只是金融行业的互联网化。前些日子一直有人在谈论两个词，即金融的互联网化与互联网的金融化。顾名思义，金融的互联网化就是将部分或者全部金融业务通过互联网来完成，互联网的金融化就是互联网企业，尤其是电子商务平台公司为平台的商户提供了更多的增值服务如投融资服务，也就是嫁结了部分金融机构的资金；从本质意义上来说，这些都不是互联网金融的实质。

我的第一个网站好像叫金融易，是互联网金融，由于合伙人的原因中途夭折，第二个网站金融产品网是2004年花了6000元请了下沙网的创始人谢茂胜团队做的，金融产品网的定位是一个金融产品或服务的超市，希望所有的人（包括机构）在这里可以找到所需要的金融产品或服务，并且可以在线交易或申请。记得当初我与谢茂盛说，希望老百姓可以不用出门在家里就可以通过网络申请办理开户，过几天银行就会将存折或银行卡寄过来。这是我对互联网金融的最初想法。其实，还只是金融的互联网化，并不是真正意义的网络金融。但是如果能做到，也将是社会的极大进步！前几天，刚听到一条新闻，股民以后不用再到证券公司通过互联网就可以开设证券账户与资金账户了，中国多数证券公司已真正意义上实现了网络开户！这是互联网金融具有里程碑的事件，我相信，银行的电子化开户未来也会实现！

在过去的一段时间，金融的互联网化或互联网的金融化有多重形态，根据我的理解主要有以下几种：

1、自营商城模式，也就是金融的互联网化

现在各大银行都有网银，并且都在不遗余力地拓展电子银行业务。以工行为例，2012年，工行电子银行交易额为332万亿，占全行业务总量的75%，工行每十笔业务，有7笔以上是通过电子银行来完成的，并且每笔成本是传统柜台成本1/7。因此，可以预计在10年内，繁华闹市中“银行多过米店”的现象将显著减少，自助银行将越来越多、银行将会出现社区化、楼宇化（即银行将会更多出现在写字楼，居民楼）、平民化的现象。

在自营商城形式中有两个具有代表性的机构，其一是平安集团的陆金所，他们已不是单纯的自营商城了，已经开始了资产证券化，主要是信贷资产证券化的尝试了。另外一个是阿里小贷，也是大家所说的阿里金融，从某种意义来说，它实质是中国第一家真正的网络银行。

2、第三方金融产品销售渠道模式

这个模式主要是作为金融机构的金融产品在互联网络上的销售渠道，第三方平台在互联网上建设诸如金融超市或理财产品超市的网络平台，使用户可以在网络上进行比价选择。目前以数米基金网、好买基金网为代表。前期火热的“余额宝”其实也只是第三方金融产品销售渠道模式。

3、电商供应链金融模式，也就是互联网的金融化

此类模式以敦煌网与建行、金银岛与中行的合作为代表。目前多数电商已从原来的信息流、物流的服务转向为平台商户提供投融资服务的综合电商解决方案。在这种模式下，电商企业为银行提供了便捷的信息流监管方案再加上部分电商平台提供的第三方担保，因此金融机构通过数据分析可以批量进行客户分析、评估与放贷，将原来的散单业务变成了批量业务。这些平台的优势在于积累了大量的客户数据，也就是现在流行的大数据分析。其实，阿里金融也是供应链金融模式，但是由于它已自行放款，所以我把阿里金融模式定义为自建商城模式。

以上所说的只是互联网金融的初级阶段，2006年拍拍贷的出现，才真正有一些互联网金融的雏型；P2P模式的出现，引领了互联网金融的方向，即将间接融资转变为直接融资。

根据央行2012年的报告，数据显示，非贷款融资即直接融资占社会融资总额的32.8%，若与2004年相比，中国的直接融资比重已经提高很多了，但是与国外百分之五六十以上的直接融资比重相比，还相差甚远！但目前传统的直接融资多数并不是真正意义的直接融资，更多的还都是通过金融中介进行的。

因此，在互联网金融的昨天，没有体现互联网金融的普世精神，只是通过一些技术的手段让金融产品的购买者更加方便、更加省时。在互联网金融的昨天，传统金融机构还依旧保持贵族的高傲，端坐在神坛，让普世大众顶礼膜拜。

但这一切，从支付宝推出“余额宝”以及P2P如雨后春笋般出来之后，金融行业才引起了一连串的化学反应。

接下来，我们来看看互联网金融的今天的竞争格局，若说起互联网金融的今天，就不得不说起2012年温州金融改革，尽管温州金改属于中国金融发展里程碑的事件，但坦率地说温州金融改革是非常不成功的。我在温州金改推出的第一天打电话给我的合伙人，说民营金融的机会来了，并且是大机会！！因为未来金改的重点在于利率的市场化与民间金融的阳光化。2012年应定义为中国的金融元年，其后十年将是中国金融发展，尤其是民营金融发展的黄金十年。因为，中国若想真正实现习近平总书记所说的中国梦，必定先要实现金融业的繁荣与强大，尤其是民营金融以及网络金融的繁荣与强大，因此，我们必须拥抱这个机会。

今年，由于余额宝的出现，被很多人定义为互联网金融的元年，其实，温州金改就应采用以互联网为主要技术手段对传统金融进行革新，即实行网络版的民间借贷中心。前些日子，我与浙大金融学会的汪玮院长交流，他说其实当初温州金改也想过用互联网金融的手段，但由于种种原因没有采用。所以，由于温州管理当局的抉择原因，互联网金融硬生生地推迟了一年。对于温州来说，其实是比较遗憾的！原本这个事件也可以将温州载入史册的。

现在的互联网金融可以说是百花齐放，百家争鸣；已经报道的互联网金融文章里已有多个版本，各有千秋。但根据我的实践体会与对互联网金融的理解，互联网金融主要分为以下几类：

1、互联网金融技术类公司

此类公司主要提供基于互联网的金融技术服务，不能算真正意义的互联网金融，为了方便大家了解，姑且划分。此类公司又可以分为以下几类

（1）支付技术公司：也就是第三方支付公司，通俗地说，这些公司通过技术手段接入了各大银行的支付端口，并为用户提供了一些个性化的结算服务。目前已有250多家支付公司，该行业门槛不高，由于支付是基础，因此，支付公司后续商业模式的定位将决定了此类公司的机会与风险。

（2）软件开发技术：也就是为互联网金融提供建网站开发与软件开发的软件公司。如传统金融软件提供商如杭州的恒生电子主要是给银行等金融机构提供软件服务；目前还出现一类专门为P2P公司提供软件开发服务的第三方软件公司；对于一些不愿意在技术开发投入大多资金的互联网金融公司，他们一般购买通用网站软件与域名后，进行域名解析与服务器等布署后，一个简单的P2P网站就可以运作了。目前80%以上的P2P公司都没有建立自已的网站开发部门。因此，低门槛、高安全风险等问题在P2P公司里普遍存在。

2、互联网金融电子商务类公司

此类公司主要提供基于互联网的金融电子商务服务，我把它视为宽泛的互联网金融。按服务模式不同可以分为以下几类（任何PC互联网平台都将会向移动互联网方向发展，因此在此不将移动互联网单独分类）。

（1）金融的互联网化模式或互联网的金融化
　　在当前，金融与互联网的融合将更加紧密，尤其是传统电商已不再甘心为银行提供互联网的金融配套服务，他们想在金融丰厚的利润里分一杯羹，目前已有苏宁、腾讯、京东等电商企业在积极申请民营银行牌照。

（2）第三方的金融产品销售渠道模式

这个模式在原来第三方基金销售的基础上，又增加了贷款产品销售等多种形式。体现在具体业态上有B2B、B2C、B2B2C、B2B2B等多种形式，体现在商业模式上有贷款等金融产品搜索比价与信息服务等、体现在产品类型上有基金销售平台与贷款产品销售平台。典型案例有北京的融360与好贷网，上海的融道网、天天基金网、杭州的全球网、数米基金网。

（3）综合型的互联网金融公司

这个模式的代表是搜钱网，定位是专业的一站式网络融资服务商，用户不但可以找到贷款，也可以进行股权融资。搜钱网将涵盖目前第三方金融产品销售、P2P、金筹等多种业态，也是目前为数不多做综合性平台的互联网金融公司。

（4）P2P模式的贷款平台

目前，中国互联网金融的95%都属于这个模式，这个模式的最初原型属于互联网金融，但通过多年的发展，已演变成多种模式，如不提供担保的拍拍贷模式、提供担保的人人贷模式，提供债权证劵化与担保的有利网模式。由于过多的P2P公司已涉及了担保与资金，因此，这个行业存在较大的法律风险与道德风险。

（5）众筹模式

众筹模式也属于真正意义上的互联网金融，中国的众筹模式还不多，主要涉及政策法规上的制约，具有代表的是点名时间、天使汇。

3、互联网金融管理工具类公司

即对金融应用提供个性化的互联网管理手段，为用户提供便利的管理工具如理财工具、或信用卡管理工具，这些金融管理工具主要通过互联网、云计算等技术帮助用户进行实时的账单管理、投资理财分析等，体现了自动管理、自动匹配、自动投资等功能。这类公司也不属于真正意义上的互联网金融，但这类公司的发展将大大推动互联网金融的发展。可以设想，若将信贷风险评估系统进行量化模型化，结合大数据的挖掘与分析，是不是可以真正实现去银行化呢？我认为是可行的。

4、互联网货币

目前被承认的互联网货币还只有比特币，其实，QQ币等虚拟货币也具备一定的金融属性，但是我认为，短期内还不会成为主流。事实上从国家机器的本质来看，也不太可能，充其量只是法定货币的电子化，即“去现金化”！

目前中国的互联网金融的格局属于群雄逐鹿，我把这个阶段定义为互联网金融的第二阶段，对于上述互联网金融业态，从短期来看，金融的互联网化将占据主要地位，但是直接融资模式下的P2P与众筹模式将会取代传统金融模式，最终的演变结果是P2P公司或众筹公司借用了或通过合法手段获取正规牌照后从事资金融通业务。因此对于真正意义上的互联网金融公司迟早会被金融监管部门招安的。第三方支付公司先有儿子后有娘的事也将在互联网金融公司再次出现。

在互联网金融的今天，由于P2P或众筹模式等直接融资没有占主导地位，因此还不能完全体现互联网“普世金融”的特性，但是我认为只需10-20年，必定将升级为互联网金融的高级阶段。

那么，互联网金融的未来，也就是互联网金融的高级阶段是什么样的？

根据谢平教授所说，将来可能出现一个既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式，他将这种融资模式称之“互联网直接融资市场”或“互联网金融模式”。对此，我不认同。在我看来，互联网金融的未来将是以真正的直接融资为主，间接融资为辅助的融资模式，而不是三种融资模式共存。这是互联网金融发展的高级阶段，也可以说最终阶段。这个阶段完全体现了互联网P2P（点对点）的技术特征，真正实现了资源的最优配置。再说得极端点，互联网金融发展的最终表现应是直接融资占社会融资比重的90%以上，而目前美国的比重仅只有60-70%左右，中国仅占20%（并且这里的直接融资还有一些属于伪直接融资）。因此，从这个角度来看，互联网金融的发展空间巨大。

未来的互联网金融将会出现谢平教授所说的出现超级网银的现象，即机构或个人只需要央行设立账户，直接通过央行进行清结算。从这个角度，也意味着将会出现“去银行”的现象，小权贵将会大量消亡，从某种意义上来说，将只会一个超级权贵或若干个大权贵，社会财富的塔基将会更加坚实，届时将有可能真正实现“普世金融或普惠金融”。另外，未来也将会出现超级投行的现象，也可以叫做网络投行的行业，目前的摩根、高盛、花旗等超级掮客将面临极大的挑战，若不考虑监管问题，将会出现越来越多的网络交易所，这些超级掮客将演变为网络交易平台。同样，未来的互联网金融将通过集成信用、行为分析、基于数据挖掘、分析真正实现线上交易。

至于互联网货币，我的看法无非是法定货币的电子化，互联网货币还不太可能取代传统法定货币，只能在小范围或更严监管中使用，主要原因是国家政权的原因，但这里又引出了一个很有意思的话题，如何真实地进行货币战争，也可以称之为金融战争。

纵观现在各地政府对互联网金融的看法，有一个比较有意思的现象就是县区级政府相当重视与积极，并有相关县区如上海黄浦区、北京海淀区等陆续推出相关政策，但是从市级、省级尤其是国家层面都没有相关举措，多数还在观望！县区政府重视在于利益趋动，省级或市级不重视或没有推出相关举措，我认为有些遗憾！从我的实践来看，我认为互联网是解决市、省甚至国家金融战略或布局的最有效办法。对于互联网金融，我的看法不是要不要监管的问题，而是放在如何重要的战略位置的问题。其实，互联网金融应放在各地政府甚至国家经济战略的首要高度来重视！！！前些日子，前证监会主席郭树清在山东履新，要求每个地市必须标配分管金融的专职副市长，我认为这还不够，根据我的实践经验，最好的方式是通过互联网金融。

为什么这样说呢？主要在于互联网的资源配置作用。目前，中西部的部分市县都向东部发达地区进行招商引资，但是若研究一下当地政府的相关经济指标存款指标贷款指标，你会发现，中西部不是缺钱（存贷比比东部低），而只是缺人、缺商业思维，同样，东部的存贷款与GDP的比率远远大于中西部经济不发达的地区。因此，出现一个有趣的现象，中西部存款被商业银行从当地搬到经济发达的东部，然后，中西部政府又通过招商引资的方式，将原本属于中西部的资金搬回来，因此在金融发展水平不同的地区存在严重的金融剥削现象。放在国家层面，同样如此，美国发行巨额债券，将中国的存款吸引过去，然后中国又通过招商引资的形式将资金弄回国内。事实上，金融资本的剥削将比产业资本的剥削更血淋淋！因此，从国家战略层面应高度重视互联网金融的重要性、加强对互联网金融的政策引导与法律监管。

上面的论述已基本概括了互联网金融发展的基本模式与发展轨迹，但是如何更好、更快、更有效地利用互联网金融为实体经济或民生进行服务是一个全新课题，值得政府、学术界与行业实践者共同探讨与研究。“普世”的互联网金融体系形成还是需要更多政府、学者与行业实践者共同参与、共同推动，只有这样，才能创造更有生机、更富创造力、更能服务实体经济的互联网金融，才能实现中国的金融强国梦。